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【摘要】

根据中国充电联盟，2023年1-4月国内新建公共桩22.7万台，同比增长167.7%。桩企23Q1业绩高增，看好相关企业业绩持续高增。

我国充电桩加速建设，设备厂商业绩有望在2、3季度持续兑现。

通过前两篇文章的梳理，我们可以清晰的看到充电桩行业的景气度叠加基本面的向上周期。

落地到上市公司业绩方面，也同样反映了行业高增，Q1各家充电桩业务兑现度高甚至超预期。

代表公司如盛弘股份Q1充电桩收入1.55亿元，同增149%；道通科技Q1充电桩收入0.8亿元，同增200%以上；绿能慧充Q1充电桩收入0.88亿元，同增100%以上。

充电桩产业链标的业绩表

• 盛弘股份：Q1充电桩收入约1.6亿元，yoy+149.0%，qoq+15%，收入显著超预期

客户端盛弘的客户范围较为广泛，包括第三方运营商（小桔等）、能源公司运营商（中石化等）、整车厂、特种车辆公共站等，电网类传统客户占盛弘的比重较低。

展望Q2及下半年，Q1新接订单“淡季不淡”，预计Q2收入环比持续提升。预计国内2023年充电桩收入有望达6-7亿元；海外充电桩业务上半年处于订单开拓阶段，预计Q2会有大规模订单落地，Q3起有大规模收入确认，目前主要客户是欧洲的BP和壳牌等运营商，预计2023年海外充电桩业务有望贡献1-2亿收入。同步开发美国充电桩市场，预计2024年起有批量订单落地。

盛弘的充电桩业务毛利率接近35%，行业的天花板，主要受益于模块等零部件自制的一体化能力（非模块自制的最高水平是接近30%）以及极强的成本控制力（其他个别充电桩企业也自制模块，但毛利率不到30%）。

• 绿能慧充：Q1充电桩收入约8800万元，同比翻倍以上增长，超2022年H1

绿能慧充的主要客户包括第三方运营商（小桔等）、地方城投公司（公司在地方政府资源上相对有优势）、整车厂（和车企合作建设超充站）等，客户开拓面广，力度较大；技术端优势环形功率分配技术，满足下游充电功率高效利用的要求。

展望Q2及下半年，预计Q2充电桩收入有望在1-1.5亿元。预计国内2023年充电桩收入有望达7亿+。

海外充电桩业务上半年处于订单开拓阶段，公司已完成欧标的7KW、120KW桩的认证，目前有小批量的直流桩订单，下半年有望有较大规模收入确认。预计2023年海外充电桩收入有望达1亿元。

绿能慧充的充电桩业务毛利率接近30%，基本是非模块自制的整桩企业中最高水平。主要受益于公司的出货产品绝大多数均为直流充电桩（国内直流桩毛利率较交流桩高10pct的毛利率）且产品定制化开发毛利率水平相对较高。

• 通合科技：Q1充电模块销售规模6000万+，在收入中占50%+，同比增加200%+

公司目前跻身国内充电模块的出货前三位（另两位是英飞源和优优绿能）。据测算目前市占率在10%左右。营收的大幅增长得益于：

1）客户端持续开拓“网外”客户：目前的客户遍布国内的Top30充电桩制造商和运营商（除特来电、盛弘等少量自产模块的桩企外几乎均有合作），网外客户目前占比80%+，网外客户的高成长性拉动对公司模块的需求；

2）产品端推广30KW、40KW高性价比的模块：2022年公司推出了升级版30KW模块和40WK模块在可靠性、转化效率以及防护力等方面较传统产品进行升级优化。网外客户更青睐更性价比的30KW、40KW的充电模块（国网体系更倾向于用20KW的传统模块）。

展望2023年全年，预计公司国内的充电模块收入有望达5-6亿元。

• 永贵电器：Q1实现充电枪线收入6500万元左右，同比+117%

营收大幅增长得益于公司深度绑定头部客户。目前直流桩第一大客户是绿能慧充，2023年Q1贡献约2000万元（同比翻倍以上增长），此外公司与特锐德、星星充电、华为数字能源、车电网等均保持紧密合作。

展望Q2及2023年全年，Q2环比有望持续提升，预计2023年全年充电枪线收入有望达4亿+。液冷枪线出货占比有望持续提升，目前是小规模的出货给吉利、理想、华为、阿维塔等客户。液冷枪线的大幅应用需要超充标准落地，目前据了解超充标准已经审核通过，有望于2023落地。

海外端2023年是公司出海元年，出海的主要途径有1）随整车出口欧标枪；2）随整桩出口欧洲；3）直接对接海外整桩。目前已有海外批量订单，有望于Q2-Q3逐步确认大规模收入。

• 特锐德（特来电）：Q1收入9亿+，其中约40%+来自于充电产品销售，将近60%来自于充电运营

公司拥有全球最大最先进的充电桩平台。在建及上线运营充电桩数量上，公司排名行业第一，子公司特来电充电桩保有量和充电量都稳居全国第一。

公司搭建的充电网是由功率可灵活调节的充电设备、智能调度控制系统及大数据和云计算平台组成的有机系统，能够依托云边协同的架构，通过充电网的能源调控管理平台，构建有序充电、低谷充电、高峰卖电、微网光伏、梯次储能、车网互动的虚拟电厂体系架构。在提高充电安全的同时，实现设备、汽车、用户、能源的高效协同，保障支撑新能源汽车规模化发展的充电需求。

具体来看，一季度运营端充电电量18.7亿度，同比增加约42%；特来电平台的公桩新增2.49万台，同比增加约40%。

小结

随着国内新能源车渗透率提升，充电桩利用率迅速改善，运营商突破盈亏平衡点，打开利润向上弹性。

未来随着国内建设周期的持续推进，叠加出海趋势进一步明确，充电桩各环节盈利水平有望继续提升。

附图：充电桩产业链梳理

参考资料：

20230515-光大证券-电力设备新能源行业周报：重点关注充电桩、锂电、需求侧响应投资机会

20230427-东吴证券-充电桩行业深度报告：充电桩配套需求星辰大海，加速建设正当时

20230425-中信建投-充电桩行业深度报告：柳暗花明又一村，充电桩迎黄金期

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：于鑫（登记编号：A0740622030003）